隨著《有限合伙基金條例》的出臺(tái)，中國(guó)香港正在鞏固其作為亞洲主要資產(chǎn)管理中心的地位。我們將探討這種治理與其他監(jiān)管體制的方式比較，以及為什么它將允許轄區(qū)進(jìn)一步利用全球和區(qū)域趨勢(shì)。
全球資產(chǎn)管理規(guī)模在2019年年底首次突破100萬(wàn)億美元大關(guān)，其中大部分的增長(zhǎng)是由亞洲勢(shì)頭推動(dòng)的。由亞洲驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)，而中國(guó)可能繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。鑒于中國(guó)內(nèi)地的資本管制，中國(guó)香港在地理和政治上都與內(nèi)地接近，也將支持和擴(kuò)大其作為重要平臺(tái)的作用，特別對(duì)于抓住外國(guó)資本流入所帶來(lái)機(jī)遇尤為關(guān)鍵。
香港資產(chǎn)管理計(jì)劃
2020年中宣布跨境財(cái)富管理連接試點(diǎn)計(jì)劃后，港澳之間的協(xié)同可于大灣區(qū)實(shí)踐。該計(jì)劃旨在通過(guò)更寬松的資本管制法規(guī)來(lái)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，此舉還將提升中國(guó)香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。
2020年8月生效的香港新《有限合伙基金條例》將幫助香港進(jìn)一步推動(dòng)兩個(gè)重大的趨勢(shì)，包括新富帶來(lái)的家族辦公室的崛起和私募股權(quán)基金的涌入。自2017年以來(lái)，亞太地區(qū)的家族辦公室增長(zhǎng)了44％。且受低利率時(shí)代尋求高收益的刺激下，私募股權(quán)正在蓬勃發(fā)展 – 資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)速度是公共市場(chǎng)的兩倍。這些資金大部分流向亞洲。
新《有限合伙基金條例》的主要優(yōu)勢(shì)
新《有限合伙基金條例》如何使其利用這些趨勢(shì)？以下是新條例下私募基金可享有的優(yōu)勢(shì)的摘要：
1、稅收優(yōu)惠待遇
有限合伙人向有限合伙基金的出資、轉(zhuǎn)移或支取，免除資本和印花稅。基金免稅規(guī)定中沒(méi)有資本利得稅和進(jìn)一步的潛在稅項(xiàng)免稅；
2、更高隱私性
關(guān)于有限合伙人的信息不會(huì)公開(kāi)披露；
3、運(yùn)營(yíng)靈活性
源于合作伙伴之間更大的合同自由，包括管理資本投入和利潤(rùn)分配，加上“安全港”條款，信息披露框架較合理且平衡；
4、易于組建
沒(méi)有最低資本要求，可以成立“一人基金”；
5、與經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)達(dá)成一致
基金的公司注冊(cè)地可以符合經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)要求；
《有限合伙基金條例》除了目前提供的稅收優(yōu)惠，可能還會(huì)推出其他激勵(lì)措施，包括“具資格附帶權(quán)益”的利得稅優(yōu)惠。經(jīng)過(guò)2020年的行業(yè)咨詢(xún)后，條例已進(jìn)一步完善。截至2021年1月，最新建議包括對(duì)合資格的附帶利息征收0％的利得稅。按《有限合伙基金條例》還可以在計(jì)算薪稅時(shí)將100％的合資格附帶權(quán)益排除。
這些建議通過(guò)后，將使中國(guó)香港與新加坡和開(kāi)曼群島等兩個(gè)常用的稅收優(yōu)惠司法管轄區(qū)處于同等甚至更高水平。
有限合伙基金制度的簡(jiǎn)要比較
傳統(tǒng)上，新加坡和開(kāi)曼群島被中國(guó)香港視為建立基金的替代市場(chǎng)。新加坡在本質(zhì)上更接近中國(guó)香港，而不僅僅是為優(yōu)化稅收而設(shè)立離岸實(shí)體的基礎(chǔ)。就截至2019年底的廣義資產(chǎn)管理規(guī)模而言，中國(guó)香港約占3.7萬(wàn)億美元，而新加坡為3.0萬(wàn)億美元。就私募基金而言，中國(guó)香港擁有1,600億美元，是新加坡400億美元的四倍。
需要注意的是，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是在中國(guó)香港新的《有限合伙基金條例》之前公布的，現(xiàn)時(shí)新加坡和開(kāi)曼群島的《有限合伙基金條例》政權(quán)處于類(lèi)似的地位。
這三個(gè)司法管轄區(qū)現(xiàn)行的有限合伙基金制度的主要相似之處是：
1、有限合伙人的出資額無(wú)資本稅或有限合伙人轉(zhuǎn)讓權(quán)益不加印花稅；
2、需要有限合伙協(xié)議，但允許顯著的合同靈活性；
3、普通合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；
4、有限合伙人的職能僅限于其資本承諾（除非參與管理）。還有一份指示性的安全港活動(dòng)清單（被視為未參與管理的活動(dòng)）；
5、基金與普通合伙人沒(méi)有獨(dú)立法人資格；
然而，差異仍然存在。例如，香港有限合伙基金中的普通合伙人承擔(dān)著更多的責(zé)任（如任命投資經(jīng)理和獨(dú)立審計(jì)師或安排對(duì)有限合伙基金資產(chǎn)的妥善保管）。中國(guó)香港和新加坡都只允許在國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移資金，而開(kāi)曼群島則允許從國(guó)外司法管轄區(qū)轉(zhuǎn)移特定的基金相關(guān)實(shí)體。
全球格局正在發(fā)生變化，這將為中國(guó)香港和新加坡提供優(yōu)于像開(kāi)曼群島這類(lèi)離岸司法管轄區(qū)的優(yōu)勢(shì)。而且中文終歸是中國(guó)香港的官方語(yǔ)言之一，在與中國(guó)內(nèi)地的溝通之間有著語(yǔ)言上的天然優(yōu)勢(shì)，而開(kāi)曼群島和新加坡則不具備，溝通成本相對(duì)較高，因此中國(guó)香港是中國(guó)內(nèi)地設(shè)立有限合伙基金的首選司法管轄區(qū)。新冠疫情加速了稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化以及由此導(dǎo)致了從離岸向在岸的轉(zhuǎn)移。
了解全球從離岸到在岸的轉(zhuǎn)移
隨著全球政府正在考慮如何為用于應(yīng)對(duì)疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退的財(cái)政刺激措施買(mǎi)單，避稅問(wèn)題已出現(xiàn)新的緊迫問(wèn)題，可以在諸如經(jīng)合組織的稅基侵蝕和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移框架之類(lèi)的舉措中看到這一點(diǎn)，其已包含超過(guò)135個(gè)市場(chǎng)（中國(guó)香港、新加坡和開(kāi)曼群島都是其中之一）。
這給在沒(méi)有具體的“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”的情況下在離岸司法管轄區(qū)設(shè)立基金的基金經(jīng)理構(gòu)成了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。迎合在岸實(shí)體（例如香港）的市場(chǎng)將具有越來(lái)越大的優(yōu)勢(shì)。這些地區(qū)的資金也可以受益于將基金住所和實(shí)際業(yè)務(wù)集中在一個(gè)位置而產(chǎn)生的效率。
中國(guó)香港–定位為亞洲資產(chǎn)管理中心
《有限合伙基金條例》的頒布吸引了更多私募基金和家族辦公室進(jìn)駐香港，與香港資產(chǎn)管理行業(yè)相互促進(jìn)發(fā)展。可以說(shuō)，在新的《有限合伙基金條例》頒布之前，中國(guó)香港已經(jīng)是亞洲的主要資產(chǎn)管理中心，適時(shí)利用當(dāng)前全球的新規(guī)定，并配合投資推廣署和家族辦公室協(xié)會(huì)的推廣計(jì)劃，將進(jìn)一步增加其吸引力。未來(lái)中國(guó)香港毫無(wú)疑問(wèn)能成為亞洲資產(chǎn)管理的焦點(diǎn)。
首頁(yè)